豆粕近期价格下跌主要受多重利空因素叠加影响，包括宏观预期变化、供应宽松、需求疲软以及国际市场传导压力等。以下是具体原因分析：
1. 宏观预期与贸易政策变化
中美经贸关系改善：近期中美经贸会谈取得进展，市场预期中国将增加2025/2026年度美豆采购，缓解国内大豆供应紧张预期，对豆粕价格形成压制。
进口来源多元化：中国与阿根廷签署豆粕进口协议，且巴西大豆出口量增加，国际供应充足，进一步削弱了国内豆粕的溢价空间。
2. 供应端压力显著
大豆进口量高位：1-8月中国累计进口大豆7331.2万吨，同比增长4%，8月单月进口量达1227.9万吨，创历史同期新高，导致油厂开机率维持高位（82%左右），豆粕周产量持续偏高。
库存累积：截至9月初，国内豆粕库存攀升至113万吨，同比增加，且累库周期可能延续至11月底，现货市场供应宽松。
南美大豆成本下降：巴西大豆出口贴水报价下调，进口成本降低，拖累国内豆粕定价中枢。
3. 需求端疲软
养殖业调控：生猪产能调控政策拟减少能繁母猪存栏约100万头，限制头部企业出栏规模，抑制豆粕饲料需求。
养殖利润低迷：生猪养殖持续亏损，饲料企业采取“随用随买”策略，物理库存周期缩短至7-10天，旺季备货需求未达预期。
水产淡季影响：菜粕需求因水产养殖进入淡季而萎缩，连带压制豆粕价格。
4. 国际市场传导
美豆出口疲软：2025/2026年度美豆出口进度滞后，截至9月4日累计销售935万吨，同比减少34%，市场担忧出口需求不足。
南美丰产压力：巴西大豆产量预计达1.75亿吨，阿根廷恢复性增产，全球供应宽松格局强化利空情绪。
5. 短期情绪与资金面
市场看空氛围浓厚：油厂降价促销，经销商报价低于成本价，加剧现货市场抛压。
期货市场联动下跌：连豆粕主力合约跌至3000元/吨附近，内外盘形成负反馈，投机资金增持空单。
后市展望
尽管豆粕短期承压，但需关注四季度进口大豆到港不确定性及成本支撑（巴西大豆进口成本对应豆粕保本价约3100元/吨），价格可能具备反弹弹性。此外，贸易政策变动（如中美关税调整）或成为关键变量。
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